The RC Gold Report n.16 , 28-Nov-2013. Tassi GOFO Positivi, Uscite Record di metallo dagli ETF

Di FunnyKing , il - Replica

The RC Gold Report n.16 28-nov-2013. (scusate il ritardo)

Con questa serie di articoli a cadenza settimanale, Rischio Calcolato vuole mettere in evidenza alcuni dati importanti e meno conosciuti che riguardano il mercato dell’oro fisico da investimento. Buona lettura

Introduzione: questo è un articolo che cercherà di rendere semplice e comprensibile un argomento piuttosto astruso e che riguarda alcuni meccanismi fondamentali in atto sui mercati dell’Oro da Investimento. Il mercato dell’oro fisico da investimento (nella sua forma tipica di lingotti good delivering da 40o once) sta vivendo la fase più tesa della sua storia.

Per 41 giorni di borsa aperta ovvero dall’ 8-luglio-2013 al 30-Agosto-2013, i tassi GOFO sono rimasti negativi. Un evento che non si è mai verificato nella storia delle borse.

Peraltro il ritorno ad una quasi normalità probabilmnte è dovuto all’India che avrebbe prestato al mercato 20o tonnellate di oro fisico (link):

Che cosa è il GOFO rate.

GOFO sta per  Gold Forward Offered Rate.  Ovvero una serie di tassi divisi per scadenze con i quali i partecipanti al mercato LMBA (London Buillion Market Association) sono disposti a scambiare l’oro contro dollari attraverso una operazione di Swap. Le quotazioni sono date per i periodi 1-, 2-, 3-, 6- e 12- mesi.

  • Se (come normale) il GOFO rate è positivo significa che è necessario pagare un tasso di interesse per ottenere dollari in cambio del prestito di  oro fisico per un dato periodo.
  • Se invece il GOFO rate è negativo significa che chi ti offre dollari per avere in prestito il tuo oro fisico è disposto a pagarti un tasso di interesse per un dato periodo.

Mettiamola in maniera più semplice:

  • Se il GOFO rate è positivo, l’utilità di possedere dollari in prestito è maggiore di possedere oro, per il periodo indicato.
  • Se il GOFO rate è negativo, l’utilità di possedere oro fisico in prestito è maggiore di possedere dollari, per il periodo indicat.

Come si ottiene il GOFO rate?

Lo pubblica LBMA alle 11.00 a.m di Londra ovvero le 12.00 a.m. italiane, ecco il link. Di fatto il GOFO rate è frutto di una sottrazione fra il il LIBOR sul dollaro ovvero il tasso medio a cui le principali banche si scambiano dollari su tutte le scadenze e il tasso a cui effettivamente i partecipanti all’LMBA in media ottengono oro fisico da altri partecipani (che lo prestano) ovvero il Gold Lease rate.

Perchè è anomalo un GOFO negativo.

L’oro fisico, nel mondo della moneta FIAT è una riserva di valore inanimata, senza un grosso utilizzo industriale e mantenuta nei caveau di Stati, Banche ed investitori come riserva di ultima istanza. Nel mondo ideale dei banchieri moderni, l’ORO non dovrebbe avere MAI alcun valore d’uso negli scambi e di fatto possedere dollari liquidi dovrebbe avere un maggior valore (tasso) di possedere in un Caveau oro inanimato quasi inutilizzabile per comprare direttamente qualcosa.

Con sole 3 brevissime eccezioni durate un singolo giorno è stato così per almeno 3 decenni :

Schermata_2013-08-08_alle_12.18.06_1

E guardate cosa è successo al prezzo 3 volte su 4 (tenete presente che il Gofo Negativo del 2001 fu davvero un flash durato un giorno e dovuto alla mancanza di oro già venduto di un solo operatore):

536584-13764134553585396-Dave-Kranzler_origin 

Le possibili spiegazioni (Che significa GOFO rates negativo)

In generale il GOFO rate è negativo quando ci sono così tanti partecipanti all’Lmba a chiedere lingotti in prestito, o così pochi partecipanti ad averlo/concederlo che i tassi per ottenere oro in prestito schizzano verso l’alto, oltre i tassi per ottenere dollari. Questo può accadere se:

  1. Una o più controparti di mercato all’LMBA hanno posizioni short sul mercato del futures e non hanno abbastanza oro per la consegna, visti i tassi ancora molto bassi preferiscono farselo prestare che comprarlo sul mercato facendone salire il prezzo.
  2. C’è una una domanda eccezionale di lingotti da 400 once dovuta ad arbitraggi. Sono due anni che i prezzi dell’oro fisico sulla borsa cinese, turca di Dubai o indiana sono superiori di quelli espressi al Comex e all’LMba (anche +2-3%)
  3. Il recente “strano” selloff dell’oro indica che qualche cntroparte ha inondato anche il mercato del fisico, può darsi che lo abbia fatto facendoselo prestare e che alla scadenza sia costretto a rollare il contratto di prestito per non dovere ricomprare sul mercato.
  4. Altro… e lo scopriremo solo vivendo.

Abbiamo una certezza, una o più controparti sul mercato LMBA sono disposte a pagare per avere in prestito oro fisico, e sono disposte a farlo profumatamente. Quindi l’oro fisico scarseggia per le esigenze di queste controparti, qualsiasi esse siano.

Un Gofo rate negativo è positivo per il prezzo dell’oro?

Si specie se il tasso GOFO si mantiene negativo per un esteso periodo. Ad un certo momento alcune controparti saranno costrette a ricomprare il metallo che hanno avuto in prestito anzichè essere costrette a pagare un tasso elevato per mantenere il prestito in vita. In questo senso è importante che i tassi Gofo raggiungano tassi sempre più negativi, cosa che sta accadendo. Estremizzando potrebbe diventare conveniente comprare oro fisico e prestarlo per ottenere un buon tasso di interesse.

Bene e ora dove siamo?

 Schermata 2013-11-29 alle 09.07.39

(27 Novembre 2013) 

L’Incredibile caso del sequestro dell’Oro dagli ETF (e dal Comex)

L’oro fisico presente al Comex, e in tutti gli ETF pubblici del mondo è stato in parte portato via. E’ andato da qualche altra parte. Si tratta di un fenomeno partito con forza all’inizio di quest’anno, cioè ben prima del crollo del prezzo dell’oro. Questo processo sta continuando a prescindere dall’andamento del prezzo dell’oro.

Da poco più di 100.000.000 di once di oro presenti al Comex o negli ETF mentre scrivo ne sono rimaste circa 73.562.341.

Dove diavolo sono andati questi lingotti di oro?

Perchè l’oro da investimento sparisce dagli ETF e dalle borse merci (occidentali…..) e il GOFO è negativo o vicino allo zero?

Questo articolo verrà aggiornato su base regolare con i relativi dati, per ora partiamo dalla situazione attuale (abbiamo messo in evidenza le consistenze di oro fisico nel principale ETF di oro fisco al mondo GLD):


Data

GOFO rates Tot. Oro in Borse+ETF (once)
Prezzo ($/oz) 1m 2m 3m 6m 12m media GLD  TOT
07-ago-2013 1289 -0.1217 -0.1000 -0.0833 -0.0060 0.1333 -0.0355 29.274.424 76.444.151
14-ago-2013 1323 -0.1100 -0.0933 -0.0767 0.0016 0.1366 -0.0283 29.293.742 76.306.149
21-ago-2013 1360 -0.1083 -0.1033 -0.0833 -0.0200 0.1233 -0.0393 29.389.902 76.344.256
28-ago-2013 1415 -0.0483 -0.0383 -0.0250 0.0133 0.1400 0.0083 29.612.341 75.904.070
04-set-2013 1401 0.0000 0.0120 0.0240 0.0580 0.1667 0.0521 29.554.098 75.817.331
11-set-2013 1368 -0.0050 0.0150 0.0300 0.0640 0.1750 0.0558 29.486.502 75.606.040
18-set-2013 1300 0.0050 0.0580 0.0740 0.0740 0.1640 0.0880 29.293.386 75.202.337
25-set-2013 1320 0.1116 0.1183 0.1267 0.1533 0.2000 0.142 29.244.531 75.029.474
02-ott-2013 1292 0.0960 0.1083 0.1167 0.1366 0.18800 0,129 29.128.497 74.817.186
09-ott-2013 1310 0.1067 0.1150 0.1200 0.1317 0.1920 0.133 28.877.500 74.562.531
16-ott-2013 1280  -0.0600 -0.0483  -0.0400  0.0250  0.1317   0.0016 28.586.470 74.111.731
23-ott-2013 1330 -0.0300 -0.0167 -0.0017 0.0400 0.1280 0.02393 28.238.993 73.774.059
30-ott-2013 1351 -0.0420 -0.0360 -0.0220 0.0360 0.1200 0.0112 28.036.311 73.562.341
7-nov-2013 1316 0.0500 0.0600 0.0683 0.0850 0.1467 0.0820 27.920.500 73.324.322
14-nov-2013 1285 0.0533 0.0750 0.0950 0.1230 0.1583 0.1001 27.833.533 73.317.817
21-nov-2013 1247 0.0533 0.0750 0.0933 0.1200 0.1517 0.0986 27.659.859 72.966.363
28-nov-2013 1242 0.0683 0.0933 0.1033 0.1367 0.1600 0.1123 27.109.924 72.334.816

dettaglio (cliccare per ingrandire):

Schermata 2013-11-29 alle 09.08.18

 

Bonus Chart i 40 giorni di GOFO NEGATIVO e il prezzo (da 1196$ a 1420$):

Schermata_2013-10-16_alle_12.32.51

Abbiamo aggiunto una sintetica situazione del Comex:

Data

Contratti Aperti al Comex

(le due scadenze più vicine)

Oro Fisico al Comex
Ottobre 2013 Dicembre 2013 Registrato Eleggibile Tot 
07-Ago-2013 30.166 249.954 8.757 61.353 70.110
14-Ago-2013 30.740 240.209 7.774 62.220 69.995
21-Ago-2013 29.499 232.179 7.960 61.850 69.810
28-Ago-2013 26.531 227.824 7.688 63.335 70.003
04-Set-2013 23.507 225.709 7.010 63.237 70.248
11-Set-2013 22.485 228.738 6.647 63.640 70.287
18-Set-2013 18.903 228.898 6.652 63.566 70.218
25-Set-2013 17.939 225.027 6.672 61.188 68.601
  Dicembre 2013 Febbraio 2014      
02-Ott-2013 229.275 20.816 7.627 60.969 68.596
09-0tt-2013 228.358 38.789 7.312 61.569 68.881
16-0tt-2013 229.193 42.748 7.214 61.892 69.107
23-0tt-2013 227.386 48.046 7.071 64.471 71.542
30-0tt-2013 213.774 55.914 7.070 64.466 71.538
7-Nov-2013 193.195 70.908 6.497 64.967 71.373
14-Nov-2013 174.363 106.038 (!!) 6.389 65.210 71.599
21-Nov-2013 154.387 123.652 (!!!) 5.883 66.037 71.921
28-Nov_2013 10.512 228.556 (!!!!) 5.906 66.396 72.334
(dati espressi in contratti ovvero centinaia di once)

Quantità Netta di Oro Fisico  che Entra in Cina via Hong Kong (dati mensili),ultimo dato mensile disponibile Settembre 2013: 109 tonnelate

Hong Kong - China gold trade monthly 9-2013

 

Dati annuali (e fino all’ultimo mese disponibile nell’anno corrente): 826 tonnellate tra Gennaio e Settembre 2013

Hong Kong - China gold trade 9-2013

 

Dalla Svizzera a Hong Kong a Settembre 2013 (ovvero dalle raffinerie svizzere in lingotti da un Kilo per il mercato cinese), 697 tonnellate:

HK Swiss gold trade 9-2013

Commento:  Oggi comincia la consegna di oro fisico al Comex per 10.512 contratti, nelle settimane prossimo dovremmo vederne gli effetti sui magazzini della borsa USA. Comunque la quantità è affrontabile. Vorrei fare notare invece come con l’avvicinarsi della scadenza sia uscita dai vari ETF una quantità record di oro fisico, circa 1.000.000 di once in due settimae (ovvero 30 tonnellate cioè oooopss 10.000 contratti del comex). Coincidenze? Guardate che il giochino non dura all’infinito. L’oro non si stampa ne si crea con un computer (ed anzi il cambiamento culturale delle criptovalute ha un interessante effetto collaterale… una volta posseduta una criptovaluta volessi mutare investimento scelgo la carta o il metallo?).

 

 

 

 

 

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